Золото опять не в чести

Пережив бурный рост во время падения фондовых индексов, рынок драгметаллов откатывается назад. Не самый популярный вид инвестирования так и останется таковым, пока не будут решены проблемы с НДС и страхованием вкладов

Драгоценные металлы всегда были "тихой гаванью" для инвесторов во время штормов на фондовом рынке. Если рынок ценных бумаг падает, то золото растет в цене, и наоборот. Поэтому в конце прошлого года, когда обрушение на мировых рынках акций приобрело катастрофический характер, цены на золото, серебро и платину ожидаемо поползли вверх.

Увеличилось и количество сибирских инвесторов в драгметаллы. Хотя рынку, которому эксперты отводят не более 10% от общего объема инвестиций, даже двукратный рост не прибавляет особой привлекательности для операторов. Лишь ограниченное число банков в Сибири предлагают приобрести слитки, монеты или открыть обезличенные металлические счета (ОМС). Лидером на рынке драгметаллов остается Сбербанк. Некоторый толчок развитию этого вида инвестирования может дать отмена НДС на сделки с металлами и включение ОМС в систему государственного страхования вкладов, но пока таких планов никто не озвучивал. В любом случае в ближайшей перспективе на фоне растущих фондовых индексов драгметаллы будут дешеветь.

Двукратный рост

"Сегодня драгоценные металлы занимают особое место на финансовых рынках. В условиях мирового экономического спада драгоценные металлы и особенно обезличенные металлические счета становятся все более популярными и востребованными среди частных инвесторов", — говорит начальник отдела валютных и неторговых операций Сибирского банка Сбербанка РФ Александр Стрельников. Начиная с октября 2008 года объемы покупки клиентами Сибирского банка Сбербанка России обезличенных драгоценных металлов выросли в два раза по сравнению с докризисным периодом. При этом количество новых обезличенных металлических счетов по итогам прошлого года превысило количество всех ранее открытых.

Инвестиции в драгоценные металлы действительно оказались достаточно популярными в условиях кризиса. Очевидно, что определяющую роль в этом сыграл начавшийся рост цен на драгметаллы. Золото, которое на конец октября, по данным Центробанка, стоило в районе 650 рублей за один грамм, к 25 февраля текущего года достигло отметки в 1 146 рублей, и только после этого началась коррекция. Похожая ситуация наблюдалась и в других драгоценных металлах — серебре, платине и палладии.

Однако надо учитывать тот факт, что кризис вымывает в первую очередь оборотные деньги, а инвестиции, особенно в драгоценные металлы, предполагают долгосрочное размещение. Поэтому после первой волны спасения рублей от девальвации путем вложения в доллары, евро и золото, прошла вторая волна превращения долларов и евро в драгоценные металлы и рубли. "Благодаря кризису появилось много инструментов, куда можно было вложить деньги с большей доходностью, чем в драгоценные металлы, — резко подешевевшие акции российских предприятий, например. Но надо учитывать, что акции — это лодочки, а золото — это остров. Сидя на острове, много рыбы не наловишь, но это единственное место, где можно спастись от шторма", — поясняет логику инвесторов начальник Управления по работе с драгоценными металлами "АК БАРС" Банка Азат Саляхутдинов.

Впрочем, эксперты отмечают, что с началом 2009 года спрос на драгметаллы резко упал на фоне появившихся возможностей сыграть на повышение на фондовых рынках. Да и в целом интерес к драгметаллам остается ограниченным. "Инвестиции в драгметаллы нельзя назвать очень востребованными. Для консервативных инвесторов продолжают оставаться наиболее понятными размещения средств на банковские вклады, учитывая предоставляемые государством гарантии сохранности сбережений. При этом высокие процентные ставки по депозитам в последние месяцы стали дополнительным фактором, способствующим притоку вкладчиков на обычные счета", — говорит инвестиционный консультант ИК "Финам" Андрей Сапунов.

Не самая большая востребованность на рынке драгметаллов не способствует интересу к этому рынку со стороны банков. В России более 200 банков имеют лицензию на право осуществления операций с драгоценными металлами. Но в СФО этим видом бизнеса занимаются единицы, а лидером традиционно остается Сбербанк. "Банки в большей степени заинтересованы развивать классические банковские продукты, нежели нести издержки на обеспечение услуг, не приносящих существенной прибыли. В связи с этим услуги по инвестированию денег в драгметаллы предоставляют только крупнейшие банки, для которых это является скорее дополнением к существующей линейке услуг, которое выполняет имиджевые задачи", — поясняет Андрей Сапунов.

Счет, пожалуйста

Из всех видов предлагаемых банками инвестиционных продуктов большей популярностью продолжают пользоваться ОМС. По данным экспертов, этот вид вложений предпочитают до 90% инвесторов. "Отличительная особенность ОМС — простота совершения сделок (покупка-продажа) по счету, отсутствие необходимости хранения металла и, следовательно, дополнительных расходов", — говорит директор Центра общественных связей Банка Москвы Наталья Докучаева. Интерес инвесторов к таким счетам легко объясним. Доходность такого счета складывается из банковской процентной ставки (2–7%) и изменения цен на металл. В случае положительной динамики котировок драгметаллов на мировом рынке инвестор получает более высокую доходность, чем при приобретении слитков.

К тому же операции по покупке наличного золота облагаются НДС, что сокращает доход такой операции. "Работа с драгоценным металлом в физической форме (слитки, монеты) — это общая проблема, которую часто объясняют сложностью идентификации драгоценных металлов в условиях кассы банка, отсутствием специального оборудования и специально обученных людей. И для клиентов продажа всегда несет убыток (недополученную прибыль) из-за невозврата удержанного при покупке налога на добавленную стоимость. И здесь надо учитывать, что даже при высокой доходности операций объем их в большей части кредитных организаций довольно низок и доля в общих доходах банка — небольшая", — говорит Азат Саляхутдинов.

Есть недостаток и у ОМС. Риски инвестиций в обезличенные счета заключаются в том, что они не попадают под действие системы страхования вкладов и в случае банкротства банка будет сложно получить денежную компенсацию. Сейчас на рынке появляются и новые формы инвестирования в драгметаллы, рассказывают в Банке Москвы. Это паевые фонды, которые инвестируют средства вкладчиков в драгметаллы. Здесь также не понадобится платить НДС, но появляется возможность получить диверсифицированный портфель металлов. Приобретение драгоценных металлов в этот фонд осуществляется путем открытия депозитов на обезличенные металлические счета золота, серебра, платины и палладия. Свободные денежные средства в зависимости от конъюнктуры рынка драгоценных металлов могут помещаться в облигации. Хотя свой диверсифицированный портфель в ОМС можно попытаться сформировать и самостоятельно.

В любом случае фаворитом инвесторов остается золото. Хотя, если посмотреть котировки за последние шесть месяцев, наибольший рост показало вовсе не оно, а серебро и платина. Эксперты связывают этот рост с "перегретостью" золота. "Такая ситуация, на наш взгляд, возникла в результате приближения золота к историческим максимумам вблизи 1 000 долларов. Поэтому серебро спекулятивно и стало более инвестиционно привлекательным, так как имеет большой потенциал роста. По поводу спекулятивных ожиданий можно отметить, что серебро до исторических максимумов 1980 года отстает на 200% по отношению к текущей цене. Что касается платины и палладия, то, на наш взгляд, рост связан с ожиданиями вокруг автомобильной отрасли. За последние месяцы автопром не испытал еще большего сокращения выпуска, поэтому все сильнее может ощущаться дефицит запасов металлов платиновой группы, незаменимых в производстве автомобильных катализаторов. Автопром потребляет более половины от годового объема предложения платины и палладия. Некоторый позитив в секторе возник в результате запущенных льготных программ на покупку автомобилей в Китае и Европе, где рост производства позволил частично нивелировать снижение общемирового выпуска, вызванного замедлением производства в Северной Америке и Японии", — считает эксперт "БКС-Экспресс" Дмитрий Шишов.

А Азат Саляхутдинов напоминает, что если взять цены на всю линейку драгоценных металлов с июня 2008 года по июнь 2009-го, то не потеряли деньги только те инвесторы, которые вложились в золото.

Роста не будет

"Поскольку золото покупается в основном для сохранения сбережений, то этот металл более привлекателен для консервативных инвесторов, которые обычно не гонятся за сиюминутной прибылью. Существенно более низкая цена серебра по сравнению с золотом позволяет мелким и средним инвесторам проводить операции со сравнительно небольшими денежными средствами", — говорит Наталья Докучаева.

Большинство экспертов без оптимизма смотрят на второе полугодие относительно инвестиций в драгметаллы. "Во второй половине года мы ожидаем сокращения спроса на инвестирование в драгметаллы. Такие прогнозы обусловлены прежде всего повышательной динамикой на российском фондовом рынке, который практически непрерывно рос, начиная с середины февраля. Индекс ММВБ за указанный период вырос на 75 процентов", — отмечает Андрей Сапунов. Он прогнозирует снижение к концу года стоимости золота на 12–15%. При этом, вероятнее всего, динамика стоимости серебра и платины в целом будет следовать за ценами на золото. Важно и то, что поскольку эти металлы промышленные, дополнительное давление на них будет оказывать ситуация в реальном секторе экономики. "Во второй половине года инвестирование в драгоценные металлы уменьшится. Особенно в ближайшие один–два месяца. Это традиционно связано с летними отпусками. Кроме этого, появилась надежда, что дно кризиса пройдено, а значит, начнется подъем экономики и средства в такое время лучше вкладывать в другие активы", — не сомневается Азат Саляхутдинов. Впрочем, он считает, что самые скромные прогнозы на конец 2009 года — это 1,3–1,5 тысячи долларов за унцию.

Так что сегодня не самое лучшее время для инвестиций в драгметаллы. Разве только надеяться на вторую волну мирового кризиса, которая окончательно обрушит доллар. Тогда, по мнению экспертов, весь мир побежит в золото, и цена на этот металл может вырасти до заоблачных 2,5–4 тысячи долларов за унцию. Но сценарий этот представляется скорее утопичным, чем реальным.

Матвей Эргардт

Материал предоставлен редакцией журнала "Эксперт-Сибирь".