 |
|
 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||
| ВСЕ НОВОСТИ
| ПОЛИТИКА И ОБЩЕСТВО
| ЭКОНОМИКА
| HI-TECH |
E-BUSINESS |
ПРОИСШЕСТВИЯ
| НОВОСИБИРСК
| ШОУ-БИЗНЕС |
|
Новости / E-business / Светит, но не греет
Светит, но не греетАвтор: Николай МакеевРоссийская электроэнергетика на пороге новой жизни. Длившаяся несколько лет реформа отрасли подошла к своему логическому завершению. РАО "ЕЭС России" приступило к распродаже генерирующих компаний. Впрочем, IPO активов энергохолдинга станет лишь фикцией – их новые владельцы известны уже сейчас. Далеко не в лучшем настроении хмурым вечером в ноябре прошлого года Анатолий Чубайс возвращался с совещания в Кремле. Глава РАО "ЕЭС России" приехал к Владимиру Путину просить беспрецедентные по размерам инвестиции на развитие электроэнергетики. Президент внял аргументам Чубайса о необходимости реформы и выделил из бюджета 2007 года около 45 млрд руб. Сначала казалось, что все не зря. Первое публичное размещение акций ОГК-5, которое дало старт марафону IPO дочерних предприятий РАО "ЕЭС", привлекло почти полмиллиарда долларов инвестиций. Но дальше дело пошло не так гладко – энергетики даже не называли сроки следующего IPO "дочек" монополии. Владимир Путин заявил, что "принимаемых РАО мер недостаточно". Чубайс, по-видимому, и сам понимал, что дальнейшая распродажа энергоактивов на рынке может привести к плачевным результатам: инвесторы вряд ли станут покупать мелкие пакеты акций АО-энерго, которые им не дадут ничего, кроме процента от ежегодных дивидендов. Ситуацию надо было менять. Чубайс пообещал, что деньги, потраченные на IPO, будут вложены в купленные инвесторами активы. От желающих получить контроль над генерирующими компаниями и компенсировать инвестиционные затраты отбоя не было. Такая схема приглянулась Алексею Миллеру, Владимиру Потанину, Виктору Вексельбергу, Владимиру Богданову, Вагиту Алекперову и многим другим. Долгой дорогой к рынку Финал реформы российской электроэнергетической отрасли – продажа АО-энерго частным инвесторам – начался в прошлом году с IPO не самого крупного генерирующего подразделения РАО "ЕЭС". Рынку были предложены акции ОГК-5, в состав которой входят две станции в европейской части страны и две – на Урале. Хотя подготовке к IPO были отданы все силы, слабые стороны выставляемого на продажу актива были видны до размещения. Накануне IPO руководство ОГК-5 озадачило рынок, заявив, что завысило почти на 1,64 млрд руб. прибыль холдинга по МФСО за 2005 год. Причина, по которой инвесторы были введены в заблуждение, по словам пресс-секретаря ОГК-5 Сергея Караулова, была безобидна и связана с коррекцией бухгалтерии компании в рамках консолидации активов. Мнения о том, удалось ли энергетикам убедить потенциальных покупателей в чистоте своих помыслов, разделились. С одной стороны, продав 14,4% акций, ОГК-5 заработала около $459 млн. Даже по верхней цене спрос на акции был превышен в 8,6 раза. Ее капитализация достигла $2,8 млрд. Но эксперты не разделяли триумфа энергетиков. Примерно в $2,4 – 2,8 млрд они оценивали компанию до IPO. По сведениям "Ко", ИК "Тройка Диалог", которая привлекалась в качестве организатора размещения, считала, что IPO следует признать состоявшимся, если капитализация компании составит $2,9 – 3,4 млрд. Продешевили или нет покупатели акций ОГК-5, стало понятно спустя месяц. Критерием оценки, к несчастью, стал пожар на Рефтинской ГРЭС, одной из станций ОГК-5, который привел к взрыву генератора и остановке энергоблока. По оценке аналитика БД "Открытие" Ксении Елисеевой, трагедия привела к потере 17,5% установленной мощности компании. Последствия удалось ликвидировать лишь в апреле этого года. Понимая, что во второй раз преподнести ОГК-5 в лучшем свете не удастся, РАО "ЕЭС" при определении цены продажи второго пакета этой компании оценило его на 17% ниже рыночных котировок. К пересмотру цены размещения энергетиков подтолкнуло и общее настроение рынка. Многие эксперты считали, что, продавая акции ОГК и ТГК на рынке, концерн Чубайса "перегреет" интерес инвесторов к энергетике. В этом году РАО "ЕЭС" собирается провести IPO еще 15 генерирующих компаний и заработать на них $15 млрд. По мнению аналитиков, рынок "не в состоянии переварить столь крупный объем инвестиций" в одну отрасль, и каждое новое IPO будет приносить меньшую сумму, чем рассчитывала монополия. Возможно, именно поэтому, по неофициальной информации, РАО "ЕЭС" решилось попросить Кремль дать "добро" на новую стратегию распределения энергетических активов среди частных владельцев. Она фактически предполагает прямую продажу акций заинтересованным бизнесменам. Причем сумма таких сделок будет зависеть не от рынка, а от закулисных соглашений РАО "ЕЭС" с покупателями. Свои люди – сочтемся То, что глава РАО Анатолий Чубайс нашел инструмент, за счет которого монополия привлечет средства в энергетику, стало понятно после размещения акций одного из самых современных генерирующих холдингов – ОГК-3. Эта сделка не могла не порадовать Чубайса. Дополнительную эмиссию из 38% акций ОГК-3 выкупил "Норильский никель", потратив на нее более $3 млрд. Руководство РАО "ЕЭС" планировало выручить за этот пакет $1,6 млрд. Менеджеры генерирующей компании не скрывают, что "Норильский никель" был заранее выбран в качестве стратегического инвестора. Как заявил "Ко" в неофициальной беседе генеральный директор ОГК-3 Иван Благодырь, эту сделку можно назвать сменой мажоритарного акционера. Покупка компанией Владимира Потанина оставшихся в обращении бумаг холдинга – дело времени: норильский комбинат уже договорился о кредите, который будет потрачен на консолидацию акций ОГК-3. В "Норникеле" говорят, что это будет "чисто формальная операция, которая обусловлена требованиями закона". Любопытно определялась и цена второго пакета ОГК-5. Оборудование Рефтинской ГРЭС позволяет сжигать только уголь Экибастузского угольного бассейна. Топливо ОГК-5 покупает у "дочки" Access Industries, контролируемой Леонардом Блаватником. По неофициальной информации, сумма размещения 25% акций ОГК-5 уже согласована с этим бизнесменом. Как утверждает источник "Ко", близкий к переговорам, Блаватник не соглашался выложить за блокпакет ОГК-5 больше $1 млрд. Понять, насколько близка к истине такая версия, можно будет только после этой сделки. Она состоится в мае. Как считают аналитики, примерно по такому же сценарию пройдут IPO других ОГК и ТГК. В течение года энергетикам или их кураторам в Кремле останется договориться с инвесторами о суммах, на которые они разорятся, чтобы получить доступ к российской генерации. Всем сестрам – по серьгам Список потенциальных инвесторов в отечественную энергетику можно спрогнозировать уже сейчас. По мнению аналитика ИК "Брокеркредитсервис" Максима Шеина, в число претендентов на российские ГРЭС входят "Газпром", структуры Виктора Вексельберга, Владимира Потанина, Андрея Мельниченко и Сергея Попова, "Сургутнефтегаз", ЛУКОЙЛ, итальянская Enel, немецкая E.ON и финская Fortum. Фактически к ним и обращался Чубайс, заявивший, что IPO ОГК-5 "отражает стратегию не просто на увеличение доли частных акционеров, а на привлечение крупных инвесторов, становящихся собственниками наших компаний". Перечень претендентов на российскую электроэнергетику можно разбить на три категории. В первой из них представлены госкомпании и лояльные чиновникам структуры. В авангарде таких инвесторов, которые получат первоочередное право выбрать самые лакомые активы отрасли, стоит "Газпром". Его глава Алексей Миллер уже получил первые дивиденды от скупки "Газпромом" акций "Мосэнерго" (ТГК-3). В начале апреля РАО "ЕЭС" фактически сдало газовому концерну столичную энергокомпанию, одобрив допэмиссию ее акций, которая размещалась в пользу холдинга Миллера. Хотя, по словам Чубайса, распродажа активов РАО "ЕЭС" должна принести максимально высокую выручку, при заключении этой сделки также не обошлось без дисконта. Стоимость 17% акций, которых не хватало "Газпрому" для получения контрольного пакета "Мосэнерго", была установлена в $2,1 млрд. Сумма впечатляющая, но она на 22% уступала рыночной стоимости бумаг "Мосэнерго". Соглашаясь на скидку, монополия Чубайса преподнесла неприятный сюрприз миноритариям столичной компании: "Газпром" получил право выставить оферту на покупку оставшегося free-float по цене размещения. Миноритариям, в частности московскому правительству (доля мэрии в "Мосэнерго" в результате допэмиссии снизилась с 7,5% до 5,4%), придется или продать по дешевке акции, или продолжить довольствоваться ролью "младшего" партнера. Обе перспективы не выглядят привлекательными. На покупке "Мосэнерго" газовая монополия не успокоится. В сферу ее интересов входят ОГК-2, ОГК-6, ТГК-7, ТГК-10 и ТГК-11. По мнению аналитиков ИК "Финам", "Газпром" сконцентрируется на приобретении акций лишь одной или двух из этих компаний. Скорее всего, выбор падет на ТГК-7, в состав которой входят генерация и тепловые сети в Поволжье и Оренбургской области. После сделки, если учитывать значительную установленную мощность ТГК, доля "Газпрома" на оптовом рынке электроэнергии достигнет 30%! По этому показателю компания Миллера обгонит даже ГидроОГК и "Росэнергоатом". Административный ресурс, а также финансовые возможности "Газпрома" отпугнут остальных потенциальных претендентов на ТГК-7, и борьба за этот актив не будет ажиотажной. С такой же лояльностью чиновники отнесутся к покупкам, которые намерены сделать в электроэнергетической отрасли ЛУКОЙЛ, "Сургутнефтегаз" и "Норильский никель". Руководители этих компаний, Вагит Алекперов, Владимир Богданов и Владимир Потанин соответственно, давно зарекомендовали себя в глазах Кремля как управляемые и политически корректные бизнесмены. Чинить им препятствия не станут ни профильные министерства, ни регулирующие ведомства. И нефтяники, и горняки горят желанием сделать свой бизнес энергонезависимым хотя бы в ряде регионов. "Норильскому никелю" это практически удалось. Точку в формировании собственного энергетического блока холдинг Потанина – помимо выкупа оставшихся акций ОГК-3 – должен поставить после приобретения ТГК-14. Блокпакет этой компании, сформированной на основе активов "Читаэнерго" и "Бурятэнерго", уже принадлежит "Интерросу". По неофициальным данным, "Норильский никель" уже стал владельцем контрольного пакета ТГК-14, выкупив 28% ее акций у СУЭК. Эта сделка, в отличие от покупки ОГК-3, обошлась Потанину относительно недорого – примерно в $80 млн. ЛУКОЙЛ является стратегическим партнером ТГК-8, владеющей генерацией на юге России. По неофициальным данным, в феврале этого года вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун отправил в РАО "ЕЭС" письмо, в котором предложил за акции ТГК-8 от $200 до $400 млн. "Сургутнефтегазу" уже давно "сватают" ОГК-4, основной актив которой – Сургутская ГРЭС-2 – находится рядом с месторождениями компании Богданова. IPO ОГК-4 намечено на лето текущего года. Хотя допэмиссия этой компании будет размещена по открытой подписке, по словам представителя РАО "ЕЭС" Мариты Нагоги, крупный пакет может быть продан одному инвестору. В результате "Сургуту", вероятно, достанется более 30% акций этой компании. Более того, сразу после IPO государство может продать свою долю в ОГК-4 тому же инвестору. Если эти сделки состоятся, они станут самыми крупными покупками "Сургута". Их сумма оценивается в $3,5 – 4 млрд. Такие деньги у Богданова есть: свободные средства на счетах его компании составляют $18,5 млрд. За Вексельбергом не занимать У остальных претендентов на активы РАО "ЕЭС" мало шансов на реализацию своих планов. Однако у них есть козыри, которые могут быть использованы в борьбе за энергетические активы: одни уже успели стать владельцами крупных пакетов акций в АО-энерго, а другие – главным образом иностранцы – способны оказать помощь на других фронтах. Так, основным претендентом на акции ТГК-12 и ТГК-13 (Енисейская ТГК) является Сибирская угольная энергетическая компания. Холдинг Андрея Мельниченко и Сергея Попова стал недавно партнером "Газпрома". Компании создали СП, которое будет подкреплено добывающими мощностями СУЭК и лоббистскими возможностями "Газпрома". Покупки на энергетическом рынке, по информации источника "Ко" в газовой монополии, партнеры собираются совершать отдельно друг от друга. Гендиректор СУЭК Владимир Рашевский подтвердил намерение участвовать в IPO ТГК-12. Сейчас СУЭК принадлежит 43,4% ее акций. В результате выкупа допэмиссии, которая оценивается в $2,4 млрд, СУЭК может стать владельцем 71% акций ТГК-12. То же можно сказать и о ТГК-13. Енисейская территориальная компания обеспечивает электричеством и теплом Красноярский край и Хакасию. Уже сейчас доля СУЭК в ТГК-13 составляет около 32%, поэтому вопроса, кто в ближайшее время станет основным владельцем этой компании, не возникает. Аналогичные перспективы у ЗАО "Комплексные энергетические системы" (КЭС), которое контролируется "Реновой" Виктора Вексельберга. По словам генерального директора КЭС Михаила Слободина, его компания готова выкупить всю допэмиссию акций ТГК-9, увеличив свою долю в предприятии c 30% до контрольного пакета. Еще одной генерирующей компанией, которая уйдет под контроль структур Вексельберга, скорее всего, станет ТГК-5. Возможность этого не отрицал в беседе с "Ко" ее гендиректор Владимир Лебедев. В распоряжении КЭС находится примерно 20% акций ТГК-5. По итогам намеченного на май IPO доля может быть увеличена сначала до 35 – 36%, а затем – до контрольной. Суммарно КЭС обещает инвестировать в энергетику около $1,5 млрд. Последние в очереди на российские генерирующие станции – иностранные инвесторы в лице итальянской Enel, немецкой E.ON и финской Fortum. Покупка активов этими компаниями будет зависеть от российских чиновников и представителей госкомпаний. Например, в РАО "ЕЭС" не скрывают, что с нетерпением ждут участия E.ON в торгах по ОГК-1. Enel, претендующая на блокирующий пакет в одной из ОГК или ТГК, также успела заранее договориться с руководством РАО "ЕЭС" об участии в распродаже активов монополии. Более того, Enel нашла и другого мощного союзника, способного замолвить за нее словечко на предстоящих IPO. Весной Enel совместно с итальянской корпорацией ENI приобрела "газовый лот" на аукционе по продаже активов ЮКОСа. Итальянцы купили 20% акций "Газпром нефти", 100% "Арктикгаза" и 100% "Уренгойла" за $5,3 млрд не для себя, а для "Газпрома", который опасался участвовать в торгах из-за возможного судебного преследования иностранных миноритариев ЮКОСа. Enel выручила газовую монополию и теперь вправе рассчитывать на преференции при покупке российской генерации. В отличие от итальянской компании шансы Fortum на приобретение акций одного из АО-энерго невелики. Хотя финская компания давно и тесно сотрудничает с РАО "ЕЭС", в последнее время отношение отечественных чиновников к ней изменилось. Fortum рассчитывает получить статус стратегического инвестора, а затем стать и основным владельцем ТГК-1. Мощности этой структуры находятся недалеко от границы с Финляндией. Fortum уже владеет блокирующим пакетом ТГК-1. Получить больше компания вряд ли сможет. Как заявил в феврале этого года члена правления РАО "ЕЭС" Александр Чикунов, Санкт-Петербург, где работает ТГК-1, является "регионом с политической составляющей", поэтому контроль не может быть отдан западной компании. Кроме того, на ТГК-1 претендует "Газпром", который трепетно относится к западным инвесторам и не берет ни одного из них в партнеры по принуждению. Вследствие этого количество иностранных инвесторов в России может сократиться – не исключено, что Fortum продаст свою долю и уйдет с отечественного рынка, несмотря на всю историю своего сотрудничества с РАО "ЕЭС". Где деньги лежат? РАО "ЕЭС", скорее всего, сможет выполнить данные правительству обязательства и заработать обещанные $15 млрд. Все деньги до последнего цента, по словам Чубайса, будут направлены на реализацию инвестиционных программ распроданных генерирующих компаний. В этом эксперты усматривают нарушение логики всей реформы электроэнергетического рынка страны. Дело в том, что контроль над средствами, привлеченными от продажи акций, перейдет к новым владельцам ОГК и ТГК. Другими словами, частные инвесторы, вложившиеся в энергетику, получают в свое распоряжение производственные активы и фактически бесплатный инвестиционный резерв. Учитывая, что после IPO дочерних предприятий РАО "ЕЭС" доля государства в них снизится до блокирующего пакета, частные энергетики смогут тратить заработанные государственными коллегами средства на свое усмотрение. "Это совершенно неправильное решение, – считает бывший замминистра энергетики Виктор Кудрявый. – Не надо продавать то, что имеешь, а потом вкладывать полученные средства в акционерную компанию, где твоя доля уже снизилась". Впрочем, ряд аналитиков находит оправдание действиям менеджеров РАО "ЕЭС". По мнению замглавы Центра политических технологий Сергея Михеева, поиск стратегических покупателей для каждой ОГК и ТГК связан не только с тем, что продать их по рыночной цене не всегда возможно. "Скорее, каждую компанию надо просто продать "своим людям", – считает эксперт. – Дробление РАО "ЕЭС" происходит не для того, чтобы раздать ее куски с аукционов неизвестно кому. Все ресурсы будут распределяться через аффилированные структуры исключительно нужным компаниям. Это стратегические ресурсы России. Владея ими, можно влиять не только на экономическую, но и на политическую ситуацию в стране". "Норильскому никелю", заплатившему за ОГК-3 более $3 млрд, было бы проще и дешевле строить новые электростанции, а не приобретать старые, построенные еще в 1970-е годы", – уверен аналитик "Атона" Дмитрий Скрябин. Как считает аналитик Центра политической конъюнктуры Дмитрий Абзалов, идея продажи компаний стратегическим инвесторам появилась после переговоров Чубайса и Миллера. Согласно их договоренности, дочерние компании, заинтересовавшие газовую монополию, продаются по невысокой цене. Разницу возмещают негосударственные инвесторы, у которых нет возможности ни плести аппаратные интриги, ни давить на менеджеров РАО "ЕЭС", зато есть серьезные финансовые ресурсы. Стратегия, при которой средства в электроэнергетику привлекаются не рыночными методами, а на основе договоренностей с близкими власти бизнесменами, хотя и служит бесценной помощью Чубайсу, способному только на таких условиях заявить об успехе реформы рынка, не решает основную проблему отрасли и всей страны. По мнению Виктора Кудрявого, такая стратегия лишь усилит энергодефицит. Если учесть, что станции, входящие в российские ОГК и ТГК, иной раз находятся в совершенно разных областях и краях, первое время после покупки активов инвесторы будут обмениваться ГРЭС друг с другом, чтобы сконцентрировать большую часть мощностей в одном регионе. Генерация станет приносить новым владельцам высокую прибыль. В условиях либерализации ценообразования тарифы будут определяться стоимостью самой дорогой энергии. Стратегический инвестор, ранее готовый инвестировать строительство новых энергообъектов, превратится в тормоза отрасли, потому что любая новая генерация будет снижать загрузку купленных им дешевых активов. "А против себя он работать не будет", – полагает Кудрявый. Источник: Компания Смотри также: Главные новости, TradeNews, Итоги, Обзоры рынков, Новинки, Мобильные ПК, DisplayNews, Аудио-Видео, Фото-Видео, Мобильные телефоны, Программное обеспечение, Интернет, Персонал, Маркетинг и Менеджмент, В стране, В мире, Авто
Дата: 24.04.2007, 12:17, Источник: , Просмотров: 926 Схожие новости по теме: |
РЕСУРСЫ РАЗДЕЛА
Далее: Карта раздела |